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螺纹钢将延续探底进程

2015-11-23 2:03:14      点击:

经过11月上旬的止跌反弹后,近日螺纹钢期货价格再度破位下跌,创出历史新低。我们认为,在需求萎缩、出口下降、减产有限的背景下,螺纹钢期货仍将延续探底进程。

  固定投资继续下滑

  2014年以来,螺纹钢终端需求持续低迷。房地产行业与基础设施建设是螺纹钢消费的主要领域,一方面,房地产行业受制于人口结构变化等因素,整体已经见顶回落;另一方面,基础设施建设仍有较大空间,但由于资金来源等方面的限制,今年以来基建投资同比增速逐月下滑。最新数据显示,1—10月,我国基建投资同比增速回落至17.39%。

  1—10月,我国固定资产投资额(不含农户)为447425亿元,较去年同期增长10.2%,这一增幅较1—10月的同比增幅回落0.1个百分点,继续刷新15年低点,螺纹钢需求继续萎缩。我们认为,从长周期来看,我国螺纹钢需求顶峰已过,未来螺纹钢终端需求继续萎缩的可能性较大,这也意味着螺纹钢价格将持续受到需求端的压制。

    钢材出口环比大降

  海关数据显示,10月,我国出口钢材902万吨,较9月减少223万吨,环比下降19.8%,同比增长5.87%,月度出口量创最近4个月新低;1—10月,我国累计出口钢材9213万吨,同比增长24.7%。钢材出口大幅回落有两方面的原因:一方面是反倾销力度加大。其实,欧洲钢铁工人的失业与中国钢材出口关系不大,但这种情绪恰恰反映了国际市场对我国钢材出口的态度。另一方面是随着钢材出口价格持续下跌,部分品种出口价与内销价已经出现倒挂,这降低了钢厂出口的积极性。

  整体而言,虽然钢材单月出口量大幅下滑尚不能断定出口转势,但我们认为,全年1亿吨以上的钢材出口量已经足够庞大,在可以预见的时间周期内,我国钢材出口很难再出现大幅增长。也就是说,依靠出口来缓解钢材供给压力的难度可能会越来越高。

  钢厂减产力度有限

  随着行业盈利状况的恶化和需求端的萎缩,中国钢铁业已经出现减产情况。国家统计局的数据显示,1—10月,全国粗钢产量为67510万吨,同比下降2.2%。微观的数据同样显示了钢厂的减产行为,据市场调研数据测算,2014年全国高炉全年开工率均值在90%左右,而今年年初至今全国高炉开工率均值在84%左右,较去年有着较为明显的下降。螺纹钢终端需求的萎缩是导致钢铁产量下降的根本原因。换句话说,钢厂以往面临的是钢材价格下跌和钢厂亏损,只要钢材销量能够维持,钢厂就没有减产动力,但是如今钢厂面临的是产品出货压力加大,减产也是无奈之举。

  目前来看,钢厂减产力度仍相对有限,尤其是在铁矿石价格近期出现补跌的情况下,钢厂的开工率未能进一步下滑,甚至出现回升。11月13日,Mysteel调查的163家钢厂高炉开工率为78.31%,与前一周持平,产能利用率为84.13%,较前一周增加0.04个百分点。